10 leçons d'un génie de l'investissement, le numéro deux de Berkshire Hathaway, Charlie Munger
Pendant plus de 45 ans, il a été le complice de Warren Buffett
Sylvain Larocque
Dans cette chronique publiée toutes les deux semaines, nous vous donnons des idées concrètes pour placer votre argent.
Il était beaucoup moins connu que Warren Buffett, mais le numéro deux de Berkshire Hathaway, Charlie Munger, était lui aussi un investisseur accompli. Et inspirant.
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Mort le 28 novembre à l’âge de 99 ans, M. Munger était vice-président de Berkshire depuis plus de 45 ans. Avant de devenir le bras droit de M. Buffett, en 1978, l’avocat de formation avait déjà réalisé plusieurs investissements qui l’avaient rendu millionnaire à un âge relativement jeune.
«Berkshire Hathaway n’aurait pas pu atteindre son ampleur actuelle sans l’inspiration, la sagesse et la participation de Charlie», a affirmé Warren Buffett, 93 ans, le jour de son décès.
Charlie Munger était réputé pour ses déclarations à la fois perspicaces et percutantes. Voici 10 de ses meilleures citations sur l’investissement.
1. Ne pas dépenser plus qu’on gagne
À l’instar de M. Buffett, M. Munger avait un train de vie beaucoup plus modeste que ce que sa fortune lui permettait (il valait plus de 2,5 milliards $ US). «Vivez à l’intérieur de vos moyens et épargnez afin de pouvoir investir», a-t-il déjà dit. C’est la base.
2. Viser l’indépendance
Avoir de l’ambition, une motivation inébranlable, ça aide quand on veut accomplir de grandes choses. «Comme Warren, j’ai eu une passion considérable pour devenir riche, a confié Charlie Munger en 1995. Pas parce que je voulais des Ferrari, mais parce que je voulais l’indépendance.»
3. Ne pas chercher les aubaines à tout prix
Inspiré par son mentor, Benjamin Graham, M. Buffett s’est d’abord démarqué en dénichant des occasions pour investir, à bon prix, dans des entreprises en difficulté. C’est M. Munger qui l’a convaincu de faire évoluer sa philosophie. «L’accomplissement le plus important de Charlie, c’est l’architecture actuelle de Berkshire, a déclaré Warren Buffett en 2015. Le modèle qu’il m’a donné est simple: “N’essaie pas d’acheter des entreprises correctes à des prix fantastiques. Achète plutôt des entreprises fantastiques à des prix raisonnables.”»
4. Miser sur la qualité
En 2009, Charlie Munger avait été encore plus clair. «Investissez dans une entreprise que même un imbécile pourrait faire fonctionner parce qu’un jour, un imbécile va la diriger, a-t-il lancé. Si une entreprise ne peut pas supporter un peu de mauvaise gestion, elle ne vaut pas grand-chose.» Bref, il faut miser sur la qualité, sur les entreprises dont la valeur intrinsèque est solide.
5. Être patient
«Ce n’est pas en achetant et en revendant qu’on réalise les gros gains, mais en attendant.» Ce credo, c’est celui de Berkshire Hathaway, qui a longtemps battu les indices avec des participations à long terme dans des entreprises résilientes comme Coca-Cola, American Express et Apple.
6. Garder son sang-froid
«Si vous n’êtes pas prêt à réagir avec sérénité à une chute des marchés de 50% deux ou trois fois par siècle, vous n’êtes pas digne d’être un actionnaire et vous méritez le résultat médiocre que vous obtiendrez.» M. Munger y allait peut-être un peu fort ici, mais il faut retenir le message sous-jacent: quand on choisit d’investir dans des titres individuels, il faut s’attendre à subir des soubresauts, voire des pertes importantes.
7. Avoir des convictions fortes
«Beaucoup de gens pensent que s’ils ont des actions de 100 entreprises différentes, ils sont plus professionnels que s’ils ne détiennent que quatre ou cinq titres. Pour moi, c’est insensé», a déjà affirmé Charlie Munger. C’est ainsi qu’on devient très riche: en investissant massivement dans une poignée de projets auxquels on croit profondément. Comme l’a dit M. Munger: «Les plus astucieux misent gros lorsque la vie leur en donne l’occasion. Quand les chances sont de leur côté. Et le reste du temps, ils ne le font pas. C’est aussi simple que ça.»
8. Se méfier de la diversification
M. Munger était encore plus virulent contre la diversification quand celle-ci émanait de gestionnaires de fonds. «Les milieux académiques ont rendu un très mauvais service aux investisseurs intelligents en glorifiant l’idée de la diversification, a-t-il asséné. Je pense que le concept est insensé. Il fait en sorte que vous êtes satisfait lorsque vos résultats d’investissement ne s’éloignent pas trop de la moyenne.»
9. Investir dans des fonds indiciels
Charlie Munger reconnaissait toutefois les vertus de la diversification pour le commun des mortels, à condition de payer des frais raisonnables. «La plupart des gens ne devraient probablement rien faire d’autre que d’avoir des fonds indiciels. [...] C’est une chose parfaitement rationnelle pour quelqu’un qui ne veut pas trop y penser et qui n’a aucune raison de croire qu’il a un avantage particulier dans la sélection de titres. Pourquoi cette personne devrait-elle essayer de choisir elle-même ses propres titres? Elle ne conçoit pas ses propres moteurs électriques ni son batteur à œufs.»
10. Toujours apprendre
«L’apprentissage tout au long d’une vie est essentiel au succès à long terme.» M. Munger a passé une bonne partie de sa vie à lire sur toutes sortes de domaines. Son érudition l’a aidé à mener une vie enrichissante, tant sur le plan financier que du point de vue personnel.